積極因素

叉車行業(yè)銷售外熱內(nèi)穩(wěn)，安徽合力公司銷售大增。今年1-5月份，我國(guó)叉車行業(yè)累計(jì)銷售13.36萬(wàn)臺(tái)叉車，累計(jì)同比增長(zhǎng)46.6%，行業(yè)增長(zhǎng)維持在高位。安徽合力公司一季度銷售叉車1.8萬(wàn)臺(tái)，二季度銷售2萬(wàn)臺(tái)，我們預(yù)計(jì)公司全年實(shí)現(xiàn)7.2萬(wàn)的銷售目標(biāo)是大概率事件。

裝載機(jī)同比大幅增長(zhǎng)，毛利率轉(zhuǎn)正。安徽合力公司上半年裝載機(jī)銷售421臺(tái)，收入8,040萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.15%，毛利率達(dá)到1.93%，首次超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)。

間費(fèi)用率同比下降。安徽合力公司上半年銷售費(fèi)用129.02百萬(wàn)元、管理費(fèi)用153.07百萬(wàn)元、財(cái)務(wù)費(fèi)用1.9百萬(wàn)元，期間費(fèi)用率8.53%，同比下降0.81個(gè)百分點(diǎn)。

消極因素

叉車行業(yè)毛利率下滑，改善空間不大。叉車行業(yè)經(jīng)歷多年發(fā)展后，產(chǎn)品相對(duì)成熟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也相對(duì)穩(wěn)定，面對(duì)新加入的競(jìng)爭(zhēng)者，和高企的原材料價(jià)格，叉車行業(yè)整體毛利率都將呈現(xiàn)出緩慢下滑的趨勢(shì)，并且一段時(shí)期內(nèi)改善空間不大。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)公司2011-13年EPS分別為1.10、1.42、1.85元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為12.0X、9.4X、7.2X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。