報告導讀：2009年1月15日，徐工機械發(fā)布業(yè)績修正預告，公司將2009年歸屬母公司所有者的凈利潤大幅上調，超出市場預期，由此引發(fā)了我們的一些思考。

　　1.業(yè)績調高引發(fā)公司股價走強。2009年1月15日，公司發(fā)布公告，稱2009年歸屬母公司所有者凈利潤由三季報時預測的約15.8億元修正為約 17.32億元，基本每股收益由約1.82元上調至約2.00元。公司稱業(yè)績上調的主要原因在于第四季度國內工程機械市場需求超預期，公司銷售收入較預計增長；以及公司深入優(yōu)化產品銷售結構，毛利率較預期增加。公告發(fā)布后，由于業(yè)績超出市場一致預期，公司股價迅速走高，當日以漲停收盤。

　　2.公司業(yè)績超預期的原因何在？據公司稱，公司業(yè)績超出預期主要原因在于09年4季度銷量超預期及毛利率超預期；截止2010年1月15日，2009年 1-11月份起重機行業(yè)銷售數據已經公布，沒有出現超預期的現象，但公司稱4季度銷售數據超預期，我們認為公司超預期部分主要集中在統(tǒng)計數據未發(fā)布的12 月份，這給市場帶來非常意外的消息，因此當日股價漲停。但這是造成公司業(yè)績超預期的全部嗎？公司在2009年12月29日發(fā)布公告，稱公司將在6個月內擇機向特定對象發(fā)行股票，發(fā)行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的90%，募集資金總額不超過50億元，但公司2010年1月14日股價為34.23元，相對于增發(fā)價的溢價率為10%左右，這樣的溢價率對于參加定向增發(fā)的機構而言吸引力“不突出”，從這個角度來說，公司具有釋放利好、提振股價的動機，如同上海汽車在認購權證到期前釋放利好一樣。

　　因此，我們的判斷是：起重機銷售形勢超預期固然是公司業(yè)績超預期的原因，但公司釋放業(yè)績的“沖動”也是不能忽視的重要因素。

　　3.我們可以做出哪些推斷？1)如果徐工機械業(yè)績超預期是由于起重機行業(yè)形勢超預期所致，那么起重機行業(yè)上市公司均存在超預期可能，在A股市場中主營起重機業(yè)務的公司還有中聯(lián)重科，目前徐工機械、中聯(lián)重科在起重機市場分別位于第一、第二位，如果徐工機械起重機業(yè)務超預期，我們有理由相信中聯(lián)重科業(yè)務超預期的可能性也較大，因為中聯(lián)重科另外一項主要業(yè)務混凝土機械的銷售情況甚至好于起重機。