機械行業(yè)逐步進(jìn)入復(fù)蘇階段。主要理由包括:(1)宏觀環(huán)境持續(xù)向好,新開工項目投資額維持高位,預(yù)示未來一年固定資產(chǎn)投資保持活躍態(tài)勢,機械行業(yè)需求將持續(xù)回升;需求回升背景下,信貸緊縮已在意料之中,歷史數(shù)據(jù)顯示:需求回升、信貸趨緊、通脹初期背景下的機械行業(yè)回報較高。
    (2)類似于2008年底看好工程機械是由于基建帶動的邏輯,受益于汽車、工程機械及其它下游需求帶動,通用設(shè)備行業(yè)如機床及軸承、部分專用設(shè)備如煤炭裝備將在2010年迎來復(fù)蘇。

    工程機械享受行業(yè)景氣果實。經(jīng)測算,基建投資增速2010年小幅下滑影響有限,房地產(chǎn)復(fù)蘇背景下,新開工面積增速顯著上行將成為行業(yè)主要推動力,另外考慮到采礦需求及出口市場逐步復(fù)蘇,我們繼續(xù)看好工程機械,綜合考慮成長空間及競爭格局,看好的產(chǎn)品依次是:挖掘機、混凝土機械、起重機、叉車、裝載機及推土機。

       重型機械有望在2010年迎來復(fù)蘇。(1)主要下游煤炭及鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量顯著回升,預(yù)計2010年投資將有顯著增長,帶動行業(yè)訂單有超預(yù)期增長;(2)風(fēng)電、核電及石化投資仍保持較高水平,隨著宏觀經(jīng)濟逐步復(fù)蘇,其它下游行業(yè)投資也將明顯回升。

      機床行業(yè)景氣顯著回升值得期待。受益于汽車及工程機械等下游快速增長,機床訂單顯著增多,機床產(chǎn)量近兩月顯著回升,機床行業(yè)由二季度下滑20%左右回升到同比持平的水平,數(shù)控機床10月更是增長20%以上。預(yù)計隨著宏觀經(jīng)濟進(jìn)一步回暖,機床行業(yè)景氣在2010年將迎來顯著回升。

        船舶行業(yè)景氣回升尚需要時間。新接訂單徘徊在百萬噸級,手持訂單繼續(xù)回落,船價還有下跌空間,行業(yè)撤單風(fēng)險在降低,但是交船難現(xiàn)象蔓延,我們認(rèn)為行業(yè)仍處于低點,回升需要較長時間。

        行業(yè)與公司配置:維持工程機械“增持”評級,具體公司依次是:三一重工(600031)、中聯(lián)重科(000157)、徐工機械(000425)、柳工(000528)及山推股份(000680);重型機械及通用設(shè)備行業(yè)推薦公司包括:天地科技(600582)、安徽合力(600761)、昆明機床(600806)、龍凈環(huán)保(600388)、宗申動力(001696)、達(dá)意隆(002209)、東力傳動(002164)。