據(jù)今日投資在線分析師統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，機械行業(yè)最近一周受分析師關注度持續(xù)上升，本周位居分析師關注度排行榜的第3位，較前一周提升4位。近一周關注度提升較高的主要原因是：臨近10月份末，機構紛紛發(fā)布了四季度機械行業(yè)的研究報告。多數(shù)機構在研究報告中對于工程機械子行業(yè)較為持續(xù)看好，他們認為，四季度，固定資產(chǎn)投資仍將維持高位，預計增速將高于30%，房地產(chǎn)開發(fā)投資的回暖有望成為工程機械行業(yè)景氣度進一步回升的推動力。

　從前三季度看，隨著4萬億經(jīng)濟刺激政策的不斷推進，對工程機械需求的拉動作用逐步顯現(xiàn)，各產(chǎn)品需求回暖，進入7月份以來，工程機械產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)了淡季不淡的情況，8月份銷售也好于預期，尤其是基建推動的相關品種表現(xiàn)出色，挖掘機、混凝土機械以及工程起重機同比增速分別為51.9%、45.8%和37.7%，裝載機也實現(xiàn)了同比0.2%的正增長。中銀國際估計2009年4季度固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長。由于工程機械需求對固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，估計2009年4季度工程機械行業(yè)的景氣度仍將保持較高水平。

　從近期機械行業(yè)的市場表現(xiàn)來看，近半年，工程機械行業(yè)的漲幅超越滬深300(3406.407,-6.84,-0.20%)指數(shù)近9個百分點；但從近一個月的表現(xiàn)來看，工程機械行業(yè)卻落后滬深300指數(shù)2.26個百分點。機構認為，工程機械行業(yè)近期表現(xiàn)較差的主要原因是基建的投資開始回落，可能會影響工程機械產(chǎn)品的銷售。財富證券指出，雖然未來幾個月基建投資增速將繼續(xù)緩慢回落、但高于整體城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速，仍屬于增速最快和最有保障的行業(yè)。預計固定資產(chǎn)投資增速將高于30%，房地產(chǎn)開發(fā)投資的回暖有望成為工程機械行業(yè)景氣度進一步回升的推動力，

　從盈利情況看，受大規(guī)?；ㄍ顿Y拉動，今年三季度，行業(yè)以及上市公司出現(xiàn)了淡季不淡的銷售勢頭。且由于去年同期行業(yè)受金融危機影響，三季度行業(yè)總體銷售收入同比增速回升至30%以上，各子行業(yè)銷量同比加速增長或明顯改善。其中，壓路機、汽車起重機、挖掘機行業(yè)銷量同比增幅都在30%以上；叉車、裝載機和推土機同比銷量接近去年同期，較上半年出現(xiàn)明顯改善。隨著全球經(jīng)濟復蘇的預期下，工程機械產(chǎn)品出口有望迎來反轉，四季度出口降幅將有所收窄，單月同比有望轉正；同時，鋼材等原材料價格的低位運行將有助于工程機械產(chǎn)品的較好盈利水平的持續(xù)。因此，多數(shù)機構預計四季度工程機械行業(yè)業(yè)績同比增幅將進一步擴大。

　目前，2009年工程機械行業(yè)的平均市盈率為23.18倍，2010年平均市盈率估值則在20.6倍的水平。估值水平來看，目前主要工程機械上市公司09年預測PE普遍低于05-09年歷史PE的中位值；從歷史PB比較來看，基本上均處于歷史中位值，考慮到未來一兩年，工程機械行業(yè)高增速仍可期，江海證券認為目前工程機械行業(yè)估值處于合理區(qū)間或略有低估，具有一定投資價值。從工程機械細分子行業(yè)來看，最近幾個月混凝土機械和挖掘機的景氣度最高。中銀國際認為混凝土機械和挖掘機是房地產(chǎn)投資復蘇的最大受益者。同時，由于部分二三線城市最近開始禁止在城市現(xiàn)揚攪拌混凝土，估計今后混凝土機械需求將比較強勁。

　4 季度投資機會

　如果出口未能大幅回升，因天氣因素，國金證券(23.08,-0.55,-2.33%)認為4季度工程機械行業(yè)的投資機會可能來自以下方面：

　1、三季報超預期的公司，其盈利預測可能會上調，對股價有積極影響。

　2、11月以后出口開始好轉，對行業(yè)估值提升將有較大幫助。根據(jù)出口對利潤的影響程度，工程機械上市公司按出口彈性排序由大到小依次為安徽合力(11.97,-0.02,-0.17%)、徐工機械、山推股份(12.09,0.08,0.67%)、三一重工(35.26,-0.32,-0.90%)、中聯(lián)重科(26.67,-0.83,-3.02%)、柳工(17.72,-0.22,-1.23%)、廈工股份(7.38,0.01,0.14%)。

　3、綜合考慮企業(yè)的產(chǎn)品多元化發(fā)展程度和公司治理結構，我們認為目前中聯(lián)重科和三一重工具有相對領先優(yōu)勢，進攻性最強；其次為估值較低的徐工機械和柳工。

　4、鑒于中國工程機械行業(yè)較強的(全球)競爭力，該行業(yè)仍是很好的投資標的。

　風險提示：產(chǎn)品過度競爭風險以及關注投資高增速的可持續(xù)性

　產(chǎn)品過度競爭風險

　經(jīng)過近10年的發(fā)展，國內工程機械行業(yè)整體得到了較大發(fā)展，形成了一批擁有較強實力的公司，產(chǎn)品競爭也進一步加劇，不少企業(yè)都逐步涉足進入其他工程機械產(chǎn)品市場。以叉車行業(yè)為例，近年來，工程機械上市公司中便有柳工、山河智能(16.54,-0.24,-1.43%)、廈工股份等公司已經(jīng)進入或即將進入該領域，此外，相關的汽車行業(yè)企業(yè)如江淮汽車(10.51,0.20,1.94%)也計劃涉足叉車領域；其他工程機械產(chǎn)品領域也均有不同的公司進入，挖掘機領域就已有三一、中聯(lián)、柳工、山河、廈工等進入。競爭者的不斷加入，市場競爭愈來愈激烈，將導致大部分低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩現(xiàn)象嚴重，各競爭者為了搶占市場，紛紛采取價格競爭等手段，公司的盈利能力進一步蠶食，上市公司經(jīng)營業(yè)績也將進一步受到影響。

　關注投資高增速的可持續(xù)性

　大規(guī)模的基礎建設投資投入已經(jīng)歷時近1年，后續(xù)項目相繼開工建設，但同時也應該注意到，部分工程機械產(chǎn)品產(chǎn)能過剩嚴重，產(chǎn)品競爭的加劇，導致工程機械行業(yè)盈利能力的下降，上市公司經(jīng)營業(yè)績也將由此產(chǎn)生波動；同時，政府主導的基建工程投資并不具備長期的可持續(xù)性，未來1-2年或仍是基建投入的高峰期，此后若房地產(chǎn)等民間投資和外需不能及時接力，工程機械復蘇之路有可能再次受阻。