上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入157.97億元，同比下降24.7%；歸屬于母公司的凈利潤為12.22億元，同比下降26.4%，實現(xiàn)每股收益1.47元。重卡在2季度進入銷售旺季，同時鋼鐵等主要原材料價格低位運行，公司盈利能力因此大幅改觀；2季度毛利率達到22.7%，環(huán)比增長3.06個百分點，凈利潤達8.61億，同比小幅下降9.4%，環(huán)比則大增138.5%。

      三大主營業(yè)務中，發(fā)動機和變速箱分別實現(xiàn)銷售14.8萬、23.51萬臺，分別同比下降26.61%、29.00%。1季度行業(yè)低迷，以及較高的對比基數(shù)是銷售同比下降的主因，公司在大功率發(fā)動機、重卡變速箱的行業(yè)領先地位依舊穩(wěn)固。

      另一主營業(yè)務—重卡實現(xiàn)銷售2.75萬輛，同比35.67%，下滑幅度高于行業(yè)7.7個百分點；主因在于上半年重卡子行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整突出，自卸車率先復蘇，在此領域具有較大綜合優(yōu)勢(整車技術(shù)及EGR發(fā)動機)的中國重汽[20.991.65%]擠占了其他重卡對手份額。

       期間費用率為9.67%，同比增長0.56個百分點，主要是管理費用率提升1.06個百分點；由于管理費用相對剛性，公司實際費用控制情況良好，銷售和財務費用分別同比減少29.4%、44.3%，均大于銷售收入同比降幅，一定程度平滑了主營帶來的業(yè)績下降。

       展望下半年及明年，宏觀經(jīng)濟持續(xù)復蘇、固定資產(chǎn)投資維持高位運行對下游重卡、裝載機需求構(gòu)成保障，公司總體經(jīng)營形勢好于上半年。此外，隨著物流運輸業(yè)改善，2季度開始半掛牽引車的份額逐漸提升，預計下半年將進一步體現(xiàn)，有利于同時提振公司重卡(半掛牽引車比重相對較大)和發(fā)動機(半掛牽引車傾向搭載高壓共軌系統(tǒng))業(yè)務。

       預測2009～2010年EPS分別為2.55、3.07、3.33元，當前股價對應市盈率分別為16、13、12倍。公司在國內(nèi)重卡產(chǎn)業(yè)鏈布局最為完善，動力總成(發(fā)動機+變速箱+車橋)優(yōu)勢突出，是城鎮(zhèn)化率提高、固定資產(chǎn)投資增長的最直接受益者，盈利能力和抗風險能力均高于行業(yè)水平；我們認為給予其20倍的市盈率水平是合理的，12月內(nèi)目標價格60元，目前價值低估，上調(diào)評級至“買入”。