出口好轉(zhuǎn)、內(nèi)需超預(yù)期共同推高下半年業(yè)績增速。我們認(rèn)為下半年汽車起重機市場增速將給明顯加快，環(huán)比和同比均會出現(xiàn)正增長，主要基于以下兩點：首先：出口市場將大反彈。其次：國內(nèi)市場超預(yù)期的可能增加。下半年將會有更多的鐵路建設(shè)開工，因此國內(nèi)需求可能超出市場的預(yù)期。

        我們預(yù)期出口市場即將啟動。上半年出口下滑的幅度在50%左右。目前來看代理商手中的存貨經(jīng)過前期的消化，已經(jīng)基本干凈了，目前客戶詢單明顯增加，一旦需求啟動，出口將大幅度增長。

        長期來看，國內(nèi)徐工汽車起重機業(yè)務(wù)仍然具有發(fā)展空間。國內(nèi)汽車起重機市場還未飽和，仍有發(fā)展空間。新需求、新工法共同推動汽車起重機需求增長；憑借性價比優(yōu)勢，中國汽車起重機暢銷海外，海外市場廣闊，本輪出口下滑主要因金融危機沖擊，中國產(chǎn)品的核心競爭力未動搖。

        汽車起重機市場兩寡頭的競爭格局愈發(fā)穩(wěn)定，徐工的市場分額不斷提高，龍頭地位牢固。

        徐重的產(chǎn)品體系格局完備，可攻可守。 徐工科技(行情 股吧)是中國工程機械產(chǎn)品體系最最完善的上市公司。

        我們預(yù)計2009-2011年徐工的EPS分別是1.75元2.08元和2.38元。對應(yīng)目前的PE分別是18倍，15倍，13倍。低于工程機械行業(yè)平均22倍的估值。給予買入評級。